合约百科 | 什么是永续合约?

永续合约是期货合约的衍生品,和期货一样,它是合约交易,不是现货交易,你买入后,不会得到数字货币。

交易模式和期货一样也是保证金交易。

最大的不同是没有交割日。即你开的仓位只要没被爆仓强平,永远不会被动平仓,你的委托挂单只要不是主动撤回,会永远保留直到达成交易。通俗的讲,就是一个可以永远交易的期货合约。

这个模式从根本上解决了临近交割时或刚交割后出现的价格操纵。

但更大问题来了,如何保证合约价格和现货价格的价差一致?

因为期货合约(图一)有交割日,所以越临近交割日,期货价格要向现货价格收敛,最终保持一致。而永续合约(图二)没有交割日,那期货价格便没有了约束,将变成一个纯赌博的工具了。

图一:期货合约示例

图二:永续合约示例

为了维护游戏的公平性,这个时候必须引入了一个资金费用去锚定现货价格,即在某一时刻当永续合约价格与现货价格偏离合理价差,资金费用把这个偏离价差强行拉回至合理价差!具体操作怎样的呢?

在某一时刻,当期货价格大于且明显偏离现货价格,多头需要付费给空方,在某一时刻,当期货价格小于且明显偏离现货价格,空方需要付费给多方。偏离越大,费率越高!

图三:永续合约价格和现货的价格走势示例

例如,根据历史统计,比特币期货价格与现货价格价差在-50—50点之间,有个大户把永续合约价格恶意拉升,把价差扩大到200点,如果在某一计费时刻,价差还仍然保持在合理价差之外,不好意思,你得赔偿持有空单投资者的损失,这个时候系统会从你的已实现收益中扣除,拉的越高,赔偿越大!由于计费是根据合约总价值计算而非保证金计算,所以仓位越大,计费越高!

这样,通过费用机制,牢牢的把永续合约价格锚定住现货价格,最大可能去限制价格的恶意操纵。但是需要注意的是,系统不会实时去监控价差,一般会在一天中设几个特定的时间点,在那个时间点如果价差依然偏离过大且持仓仍然存在,才会启动该机制。

这样也衍生了一个套利策略:如果当永续合约价格出现异常,比如,大幅下跌,而现货价格并未马上跟随,此时套利者可以在永续合约上建立多头头寸,并同时卖出等价值的现货(类似于火币上的借币卖出),等待价差回归合理水平,套利者除了可以挣取价格收敛带来的价差,还可以得到一笔丰厚的、来自于空头的补偿金!

不过,如果比特币后市单边看涨,价差会长时间大于合理价差,多头在大多数时候需要付给空头费用;如果比特币后市单边看跌,则反之。